2021年铜需求的基本逻辑

作者:admin 发布日期: 2021-01-14 二维码分享

在2021年展望报告中,荷兰国际的高级大宗商品策略师Wenyu Yao预计,中国及其他经济体的铜需求将出现同步复苏。疫情之后,全球经济的重心开始转向“绿色复苏”,能源转型相关的铜需求将提速。鉴于看多的需求叙事以及有利的宏观环境,市场风险偏于上行。

新冠冲击后铜市场强劲复苏

新冠肺炎疫情突袭之后,在中国需求强劲复苏以及美元贬值的双重作用下,伦敦金属交易所(LME)的铜价出现了大幅反弹。在供给侧,尽管新冠疫情导致的停产停工——主要是在拉丁美洲——仍未完全结束,但随着复产复工的不断推进,全球*大的铜生产国智利2020年的产量有望实现温和增长。

总的来看,2020年全球铜供给将同比下降2%,但2021年将恢复增长3.1%。2021年,停产率预计将继续远高于长期均值,主要原因是劳动合同续签存在着不确定性。与此同时,冶金厂的需求旺盛,精铜市场仍然紧张,具体表现为加工精炼费(TC/RCs)降至八年低点的50美元/吨,而2020年的基准价是62美元。

在中国限制废铜进口以及疫情的影响下,市场进一步收紧。中国的海关数据显示,该国2020年前十个月的废铜进口量同比下降了50%,废铜供给的缺口导致市场供给端日益紧张。不过,2020年十月,中国发布高质量废铜进口新的海关编码。也就是说,从2020年11月1日起,满足新标准的废铜进口将不受限制。新规颁布后,中国更高品级的废铜进口量预计将从2020年的低点不断增长,但市场参与者适应新规可能还需要一定时间。

需求复苏+中国强劲的进口

铜需求复苏的主要驱动力来自于中国需求的快速复苏,以及后疫情时期政府主导的对于金属密集型行业的投资。实际铜需求的驱动力既有传统的老基础设施项目,也有新基建项目。

2020年二季度以来,房地产和汽车等其他行业的快速复苏也驱动铜消耗量上升,另外,铜密集型终端产品,比如说空调和冰箱进口的复苏也起到了积极的作用。此外,中国强劲的铜进口扩大了表观需求——2020年增长10%,这吸收了海外市场过剩的供给。今年前十个月,中国未锻造铜的进口量同比增长41%至400万吨,驱动因素包括中国国家物资储备局的正向套利以及可能的采购。

“绿色”复兴将奠定铜需求的前景

展望未来,中国及其他经济体的铜需求将实现同步复苏。

需求端的看多叙事来源于能源转型。后疫情时代,全球经济的重心将转向“绿色复苏”。有些主要经济体正在扩大可再生能源的发电份额,同时新能源车的渗透率也在不断增长。基于现有的政府计划,我们预计未来五年诱导铜需求的绿色投资将实现双位数的增长。

中国*近发布的新能源车产业发展规划(2021-2035年)显示,新能源车的市场渗透率到2025年将提高到20%。新能源车的增长以及充电基础设施的建设将提振铜需求。在欧洲,按照BNEF的预测,绿色新政预计将在未来七年增加超过800千吨的铜需求。这一计划的重心将是电动车和充电基础设施安装的刺激政策,建筑物翻修以提升能效,以及支持风能和太阳能发电。

在全球范围内,很多国家已经承诺将在2050年实现碳中和经济,这强化了未来铜需求将强劲增长的预期。

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